A股军工板块即将再添“新丁”，备受瞩目的四川六九一二通信技术股份有限公司（下称“六九一二”，301592.SZ）将在深交所创业板上市，招股说明书显示，公司拟首次公开发行1750万股，每股发行价格为29.49元，发行市盈率22.66倍，网上申购日期为10月11日，预计募集资金总额为5.16亿元。
公开资料显示，六九一二成立于2017年，是一家专注于军事训练装备、特种军事装备等军事装备的研发、生产与销售的高新技术企业，所属行业为软件和信息技术服务业，企业注册资本为5250万元，公司为四川省专精特新企业、国家高新技术企业，子公司重庆惟觉为国家工信部专精特新小巨人企业。
从收入构成来看，军事训练装备业务是六九一二最主要的收入来源。2021年至2023年，该公司军事训练装备业务营业收入分别是1.60亿元、2.74亿元和3.89亿元，分别占其主要经营业务收入的79.66%、80.59%和95.32%。
作为民营军工企业，六九一二多次参与军方有关部门牵头的科研项目，体现了军方对公司技术实力的认可，同时彰显出公司较为领先的行业地位。
目前，六九一二已成为军工行业相关这类的产品重要供应商。招股书显示，近年来公司大客户主要有中国电子科技集团、中国人民、中国核工业集团、中国兵器工业集团等。
募投项目方面，据招股书披露，公司这次发行募集资金将全部用于主营业务建设。包括通信设施生产基地建设项目（二期）项目、特种通信装备科研生产中心项目、模拟训练装备研发项目。
六九一二表示，募集资金投资项目是基于单位现在有业务需求而制定，有利于优化和拓展军事训练装备和特种军事装备的产品结构，提升公司生产能力，逐步扩大公司市场影响力并提升公司市场地位，进而提升公司主营业务能力，增强公司持续发展能力和核心竞争力。
随着上市进程的推进，六九一二展现了良好的经营业绩，作为一家高科技企业，其研发投入持续加大。
招股书显示，2021年至2023年，公司研发费用分别为1545.62万元、2268.97万元和2851.24万元，研发投入复合增长率为35.82%。2024年上半年，公司研发费用金额为1771.92万元。
从研发团队来看，截至2024年6月30日，六九一二研发人员共有148人，占员工总数比例高达45.68%。公司核心研发人员拥有多年的军用特种装备、模拟训练装备研发领域研究管理经验，对行业有深刻独到的理解并拥有扎实的科研能力。
此外，经过多年研发投入，公司掌握了多源异构数据交互技术、实模耦合训练管理融合技术、电离层宽带类噪声多维信号传输技术、野战光缆一体化多模成缆技术等多项核心技术，取得了一系列实战化演训应用成果，部分产品成为军方定型产品。
目前，公司已拥有96项专利和126项软件著作权。凭借较强的技术储备和经验丰富的研发队伍，公司具备较强的技术优势。
在业内人士看来，军事训练装备、特种军事装备等产品，具有技术要求高、产品需求多样化的特点。较强的研发能力及技术优势对公司进行持续稳定的业务开拓具有重要意义，影响着公司的盈利能力。
六九一二表示，未来继续深耕模拟训练装备与特种军事装备相关领域，不断扩展业务，提高公司盈利能力。将通过坚持自主技术创新战略，在三至五年内不断提升核心竞争力，成为行业内专家型、先导型的高新技术领先企业。
业绩方面，六九一二近年来保持稳步增长，2021年至2023年，公司营业收入分别为2.01亿元、3.41亿元和4.09亿元，复合增长率为42.63%；归属于母公司所有者的净利润分别为5673.95万元、10001.28万元和9130.89万元，具备良好的持续盈利能力。
2024年，公司预计营业收入为5.32亿元，同比增长30.32%；预计归属于母公司所有者的净利润1.09亿元，同比增长19.37%。
毛利率方面，2021年至2023年，六九一二主要经营业务毛利率依次为58.49%、54.89%和53.03%，整体维持在较高水平，体现了公司较强的盈利能力。
展望后市，多家券商认为，军工行业有望迎来新的景气周期。随着国防建设的快速推进及市场需求的攀升，同时也将为六九一二带来新的成长机遇。
太平洋证券研报指出，在当今复杂多变的国际形势下，军品需求仍处于爆发的初期，新一轮行业景气周期值得期待，产业链各环节的优质龙头公司仍具备较大成长空间。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。其认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速，军品订单有望回到正常状态并陆续释放，行业将迎来业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”。
民生证券也表示，需求复苏蓄势待发，地理政治学日趋复杂和装备国际差距为需求释放带来动力；“新质生产力”创造结构性机会，行业在经过超过1年半的“停摆”后有望回到正常状态节奏，国防军工行业或正处于较好配置时间窗口。
