创业板首次公开发行股票招股说明书最新版本再次递交。这是大宏立自2015年4月以来公开递交的

  最新招股书显示，大宏立首次公开发行股票拟募资3.68亿元，大多数都用在破碎筛分(成套)设备智能化技改项目、技术中心建设及营销服务中心等项目。

  招股书显示，大宏立致力于破碎筛分成套设备的研发、设计、制造和销售业务。公司基本的产品为砂石破碎筛分成套设备，用于下游砂石骨料行业机制砂生产，即破碎筛分山石、卵石等以制备砂石骨料，大范围的应用于基础设施建设、房屋建筑，以及水利水电等领域。

  资本邦了解到，大宏立控制股权的人暨实际控制人为甘德宏、张文秀夫妇。截至招股说明书签署日，甘德宏、张文秀分别直接持有公司34,441,338股、15,395,923股股份，通过西藏大宏立间接持有公司15,180,236股股份，合计持有公司65,017,497股股份，占公司发行前总股本的90.6041%。

  财务多个方面数据显示，2017年至2019年，大宏立营业收入分别是3.23亿元、4.28亿元、5.28亿元，归属于母公司股东的净利润分别是4281.42万元、5814.68万元、7726.23万元。

  需要指出的是，大宏立担忧存货减值风险。招股书显示，公司存货主要为产成品、原材料、在产品和周转材料，存货是公司资产的主要构成部分之一，报告期各期末存货账面价值分别为10,448.76万元、13,786.08万元和16,669.28万元，占总资产的占比分别是25.38%、27.64%和29.53%，存货金额较大。大宏立表示，随着募投项目的投入，公司新增产能逐步到位和生产规模的逐步扩大，公司存货规模有可能进一步增加，如果前述宏观经济波动、市场之间的竞争加剧等因素导致公司产品销量下滑、价格下降，公司存货也存在减值的风险。

  此外，应收账款回收问题，也是大宏立比较头痛的问题。资本邦了解到，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2615.62万元、2288.63万元和2509.21万元，占总资产的占比分别是6.35%、4.59%和4.45%，同时应收账款占同期主要经营业务收入的占比分别是8.18%和5.41%和4.80%。整体看来，报告期内公司应收账款规模占总资产和主要经营业务收入的比例均较低，并且总体回收情况良好，报告期内因难以收回导致核销的应收账款金额分别为236.00万元、99.55万元和34.79万元。

  截至2020年2月末，大宏立尚在审理的诉讼有7宗、涉及金额合计193.92万元，审理完毕处于强制执行阶段的有1宗，涉及金额合计41.90万元，审理完毕但因对象暂无执行标的处于终止本次强制执行阶段的有23宗，涉及金额合计636.07万元。尽管单个诉讼标的金额较小，同时受到法律保护，但仍存在通过法院调解、判决后实际执行成本较高导致应收账款不能回收的风险。

  大宏立称，随着客户结构中大型化、集约化、规模化的变化趋势，公司对部分采购金额较大且实力丰沛雄厚的优质客户，适度降低发货前预付款比例或在设施安装调试完成后收取款项。随公司大型客户占比的快速上升，未来应收账款金额也许会出现较大幅度增长，若催收不力或下游客户经营出现一些明显的异常问题，公司将面临一定的呆坏账风险。

  而大宏立买方信贷销售方式，也会给公司带来坏账风险及连带担保赔偿的风险。据了解，公司基本的产品单位价值较高且信用政策较为严格，报告期内对少量客户采取买方信贷(按揭贷款)的销售模式。具体方式为：客户与公司签订设备销售合同并支付约35-50%的货款后，剩余款项由客户以设备为抵押向银行申请贷款(贷款期限一般为12个月)，同时银行要求客户股东等关联方做担保，并由企业来提供保证金质押方式的连带责任担保。报告期内，公司共计发生该项业务13笔，涉及合同金额6,670.52万元，已确认收入5,419.94万元，其中2017年-2019年分别确认收入1,808.72万元、495.73万元和3,115.49万元，占各期营业收入的比例为5.60%、1.16%和5.90%，其金额和占比均较小。

  截至2020年2月末，前述客户尚未偿还的贷款本金余额为860.50万元，其中1家客户未能按时足额还款出现逾期，逾期金额为236.60万元，公司已从相应保证金账户为客户代偿前述违约款，相关债权转移至公司，计入其他应收款核算，并对此笔款项全额单项计提坏账准备。因此，若公司下游客户所在的砂石骨料行业产生较大变化，或客户经营困难导致前述贷款逾期，公司将承担连带担保赔偿相应的责任，产生相应的财务风险。

  大宏立同时坦言，大宏立所在破碎筛分设备行业与国家宏观经济景气程度、固定资产投资以及宏观经济政策、产业政策等高度相关，具有一定的周期性。如果未来宏观经济放缓，或国家对宏观经济政策或产业政策进行重大调整，导致基础设施建设、房地产等固定资产投资增速下滑，可能会影响砂石骨料市场需求，下游砂石骨料行业将出现观望、缩减投资的情况，进而时砂石破碎筛分成套设备的市场需求减少，因此导致公司经营业绩波动。

  随着“绿色矿山”和“安全生产”持续推进，非法采砂入刑，环保法修订和“环保督查”常态化等一系列政策给砂石骨料行业供给侧带来了巨大而深刻的影响，导致机制砂已占据绝对主导地位，下游砂石骨料行业集中度快速提升。大宏立坦言，公司受益于前述“供给侧”宏观经济政策，报告期内经营业绩持续增长。未来若国家对上述宏观经济政策、产业政策进行重大调整，或“供给侧”改革政策对下游砂石骨料行业的影响衰减，公司经营业绩可能因下业景气度和产业体系变化而面临较大影响。

  随着砂石骨料行业的转型升级，砂石骨料行业景气度不断的提高，带动了破碎筛分设备特别是中高端、大型化破碎筛分成套设备的市场需求，设备厂商市场集中度提升的同时，也引起了国内工程机械巨头们的关注，如中联重科等大型工程机械企业已纷纷加入市场之间的竞争。此外，随着大型砂石骨料矿山项目不断涌现，砂石骨料行业对破碎筛分设备供应商的研发技术实力、生产能力、服务能力、资金实力等方面提出更高的要求。国内工程机械巨头进入本行业及下业服务模式变化等因素将加剧破碎筛分设备市场之间的竞争。大宏立坦言，若未来公司在研发技术、生产、服务、资金等方面不能进一步有效提升，则可能面临因市场之间的竞争加剧带来的经营业绩波动的风险。

  近年下游砂石骨料行业的供给侧改革推动了其产业体系的调整与升级，也对公司客户结构变化带来较大影响。伴随环保治理、安全整顿以及产能整合进程的加快，大量小微砂石矿山关停并转、退出市场，行业集中度快速提升，截至2018年末年产200万吨以上大型和超大型矿山数量占为13%，中小微型矿山占比分别为20%、28%和39%。预计下业将加快呈现大型化、集约化、规模化的趋势。

  招股书指出，大宏立采取比较有效措施以应对前述行业变化，成套设备/主机销售中的大中型客户收入规模及占比快速上升，2019年大、中、小型客户(500万元以上/100-500万元/100万元以下)分别同比增长83.76%、13.87%和-9.89%，收入占比分别为23.44%、55.21%及21.34%。目前公司大型客户收入占比仍然较低，如果因市场开拓、研发技术、生产组织、服务及资金等方面原因，未能较快实现客户结构转变，将对盈利能力的持续性和稳定能力造成较大影响。

  需要补充的是，对于新冠疫情的影响，大宏立称，疫情对公司正常生产经营的冲击和影响可控，不会对公司持续经营造成重大影响。随着我们国家社会经济秩序逐步全面恢复，重点领域基建项目的加快推进，公司下游砂石骨料行业作为关系国计民生的基础资源行业也已逐步全面复工复产，公司商品市场需求较为旺盛，目前采购和生产已基本回到正常状态，在手订单及产成品备货充足，前述疫情对公司的不利影响已逐步减弱和消除。

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